现在投资这个指数,就像德州扑克起手一对Ace

不知道大家平常玩不玩德州扑克,据我所知做投资的人大多都喜欢玩。因为它和股市投资的相似度真的很高。如果你以为我要长篇大论投资或者打牌技巧,那你就错了。我想先问一个问题:

当让你任意选择起手两张手牌的时候,你会选什么?

我想大部分玩家会选一对Ace,因为我们都知道没看其他牌的时候它的赢面是最大的,即使一对Ace最后可能会输。

这就是我要和你说的,在投资指数基金的时候,指数的估值水平就是你的手牌,低估值就是一对Ace。现在市场上有这样一个指数的估值水平已经非常低了,此时买入就相当于起手一对Ace。

这个指数是什么?

——中证500!

首先,我们来看看中证500指数走势和估值水平的大致关系。考虑到中证500指数成份股中银行等金融业成份股占比较低,因此用市盈率(价格/净利润)来衡量指数估值水平是合理的该指标反映在不考虑盈利增长的情况下,当派息率100%且股息不进行再投资时,经过多少年可以收回投资成本。具体计算中,我们采用PE_TTM指标(价格/近12个月净利润),从下图可以看到2011年以前市盈率的波动性很大,可能是由于指数涨跌叠加了盈利水平的大幅波动,2011年以后市盈率和指数本身的涨跌稳合度更高。

其次,我们来分析较为关心的问题,不同估值水平下投资中证500指数获得的收益率是怎样的?请看以下散点图

横坐标是指数估值水平,纵坐标是250个交易日的收益率,该图展示了2007/1/15-2017/7/14共2554个交易日的情况。从图中可以看到,低估值区域的市盈率在15-35倍之间,水平线以上的点占比很高,而且收益率可能达到200%,中等估值区域35-60之间,水平线以下的点占比较高,但也出现了一些收益率高于100%的点,这可能是由于市场狂热带来的。高估值区域60以上,不仅点的分布大多数在水平线以下,而且高收益率也基本不超过50%。因此,可以得到几个较为明显的结论:

一是非常低的估值虽然也可能带来亏损,但是估值越低出现亏损的概率越小,高收益的上限也更高,就像德州扑克起手两张好牌。

二是中等或高估值的情况不适合投资,不仅亏损的概率更大,高收益的上限也较低,就像德州扑克起手两张普通牌或烂牌可能也会赢,但是聪明的玩家通常会弃牌。

最后,关键是我们现在手里拿的什么牌?

目前中证500的估值水平在22倍左右,处于估值低位,从下表看赚钱概率接近80%。

即使不是一对Ace,至少也算一对K,因此聪明的投资者应该都已经得到了结论。如果还没有get到,那就记下。

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